华体会官网的教职员工和校友帮助规划和开创了可持续投资的运动.
作者:阿提克斯·甘纳韦，阿拉娜·格兰布希，迈克尔·奥雷，艾米丽·罗森塔尔
插图:traci daberko
I越来越多的投资者相信，投资不仅仅是为了钱. 社会责任投资——即ESG, 为了环境, 社会, 而治理因素作为投资标准，近年来越来越流行. 全球ESG基金资产在两年内翻了一番多，达到2美元.根据晨星公司的数据，到2021年底将达到74万亿美元.
ESG涉及到财务方面, 法律, 以及公众利益, 这一领域成为华体会官网校友和教职员工的兴趣和活动中心也就不足为奇了. 华体会官网毕业生帮助塑造了ESG投资的发展，并在行业中发挥了主导作用, 教员们通过讨论和研究研究了它的演变. 华体会官网和他们中的一些人聊了聊他们的工作.
学院及中心
大局
华体会官网 公司治理研究所 & 金融 (ICGF)通过会议、讲座和圆桌会议探讨了ESG的发展. Q形&A, 爱德华的岩石, ICGF的联合董事和马丁·利普顿法学教授, 他解释了ESG的基础知识，并讨论了他所看到的一些趋势.
在华体会官网论坛上，你称ESG是“当今公司治理中最重要的问题”.“什么是ESG，是什么让围绕它的辩论变得重要?
ESG指的是企业面临的“环境、社会和治理”问题. 在过去的五年里, 股东们越来越关注这些因素对他们持有的公司的重要性. 这有两个原因. 第一个, 股东通常是有血有肉的人，除了关心利润之外，他们还关心其他问题, 并越来越多地利用自己的持股将这些问题提上公司议程. 第二个, 许多股东已经开始相信这些因素——包括气候变化和可持续性, 工人的权利, 不平等——会影响他们所持有公司的财务回报, 公司需要注意这些问题.
企业实施ESG的具体例子有哪些?
一个很好的例子是壳牌石油公司承诺到2050年实现净零碳排放，到2030年减少20%的碳排放. 愤世嫉俗的观点是，他们将主要通过出售资产来实现这一目标. 另一个例子是Nestlé:该公司首席执行官告诉CNBC，年轻客户对可持续发展的担忧“超出了范围”，这是他们购买决策的主要影响因素. 该公司承诺到2030年将温室气体排放量减少50%，到2050年达到零排放.
你成立了公司治理研究所 & 2017年春天的金融. 自那时以来，ESG的形象发生了怎样的变化，是什么推动了这种变化?
在过去的五年里，ESG已经从公司治理的边缘走向了主流. 虽然没有明确的答案，为什么会发生这种情况, 我怀疑，这是因为人们对气候变化的普遍担忧与对不平等的日益担忧交织在一起. 华盛顿的立法僵局, 许多人把企业部门作为变革的替代力量. 股东驱动的环境或社会行动主义本身能否取得成功，仍是一个悬而未决的问题, 或者，它是否最好被理解为影响政治辩论和利益联盟的杠杆. 不管怎样，企业已经开始认真对待这些问题.
关于ESG，你觉得最具挑战性的问题是什么?
ESG没有一个公认的定义. 什么才是“对环境负责任”的共同基金? 哪些社会问题算? ESG共同基金的表现是否与其他基金不同? ESG和利润之间有多大的权衡(如果有的话)? 在俄罗斯入侵乌克兰之后，军火制造商算不算ESG投资? 华体会官网正处于一项广泛的努力的开始，系统地将环境和社会因素纳入企业和投资者的决策中, 华体会官网没有普遍接受的标准来定义或衡量许多相关因素. 虽然有一天ESG可能会像会计一样被定义得很好，与GAAP(公认会计准则)标准相当, 华体会官网还没到那一步.
ESG与合规
近年来， 公司合规和执法项目 (PCCE)为ESG问题的对话和思想领导提供了一个论坛，这些问题与企业合规和执法交织在一起. 为了建立有效的合规职能，鼓励员工真正优先考虑道德问题，避免不道德的行为，即使这可能是有利可图的，公司必须在公司的根基上建立道德文化,” 詹妮弗·阿伦 86年，诺玛·Z. 佩奇法学教授和PCCE的教员主任. 良好的治理, 她说, 能培养这样的文化吗, 良好治理的一个关键组成部分是确保公司积极寻求阻止歧视和性骚扰的证据，并对其作出适当的反应. 有证据表明，对此类指控采取不屑一顾态度的公司，会形成一种导致其他违规行为和更大法律责任的文化. PCCE还成立了一个导演学院, 除其他问题外, 审查董事在环境风险方面的治理责任.
ESG和社会企业家精神
的 格鲁宁法律和社会创业中心 将其研究和其他工作集中在主要致力于推动社会变革和改善人类福利的企业上. 环境、社会和治理目标, 相比之下, 通常被以利润为主要目的的公司所采用, 但他们试图把提高社会福利作为一个合法的商业目标.
不过，两者之间的区别已经不像过去那么明显了. “随着公司越来越有意地推进积极的社会和环境目标，而不仅仅是减轻不利影响，界限确实模糊了,临床法教授说 黛博拉Burand他是格鲁宁中心的教员主任.
格鲁宁中心执行董事阿玛里斯·怀特指出，该中心的研究和支持包括对影响力投资者的关注, 谁的投资策略旨在实现社会或环境目标, 除了利润. 该中心的社会企业法律追踪系统是一个数据库，记录了各州法律对“寻求在经济回报之外创造积极的社会和环境影响”的新业态的授权.此外，, Burand研究了参与华体会官网面试过程的律师事务所如何发展ESG和影响力投资实践.
监管机构的眼光
华体会官网 政策诚信研究所 在过去几年中，你是否跟踪并评论过ESG相关的监管活动. 名誉院长指导 理查德Revesz, 安布莱斯法学教授, 政策诚信是一个专注于提高政府决策质量的无党派智库.
Policy Integrity已就美国劳工部(Department of Labor)拟议的规则提交了评论，这些规则涉及退休计划受托人将ESG考虑因素纳入投资和代理投票决策的能力. 最近，该机构准备就美国证券交易委员会(sec)提出的对ESG基金名称和ESG基金在投资和投票实践方面的披露的新要求发表评论. “绿色基金意味着什么?“政策诚信”的监管政策主管杰克Lienke’11问道. “对社会负责的基金意味着什么?... ESG的标准有很多, 这条披露规则的重点是为投资者提供更多信息.”
律师事务所实务
思考模式的转移
Martin Lipton ' 55, Wachtell, Lipton, Rosen的创始合伙人 & 卡茨和一位杰出的收购辩护专家, 花了几十年时间来强调利益相关者公司治理的优点, 一种企业考虑包括员工在内的所有利益相关者的模式, 客户, 供应商, 还有社区——而不是只关注股东利润. 长期以来，他一直反对“弗里德曼主义”,以芝加哥学派经济学家米尔顿·弗里德曼命名, 谁倡导的以股东利益为导向的治理曾享有广泛影响. 今天，随着ESG的发展，立顿的哲学有了新的吸引力.
在应世界经济论坛(WEF)邀请撰写的白皮书中，, 该国际组织每年在达沃斯举办政治和企业领导人会议, 瑞士, 利普顿和Wachtell的同事们借鉴了利普顿近40年的客户备忘录和文章，制定了一份重新校准公司和投资者之间关系的蓝图, 并鼓励企业之间的合作, 股东, 以及其他利益相关者，为包括ESG原则在内的长期价值服务. 《IM电竞APP下载》涉及ESG和风险管理标准, 企业文化高层的正确基调, 董事会组成及职责, 以及企业自愿变革的可取性，而不是通过监管改革强制变革. 利普顿在2016年世界经济论坛国际商业理事会的一次会议上发表了他的论文, 并在2017年华体会官网公司治理研究所的发布会上讨论了这篇论文 & 金融.
立顿长期信奉的理念以惊人的速度在企业时代精神中传播开来. In 2019, the 业务 Roundtable revised its longtime definition of a corporation to focus on stakeholder capitalism after decades of upholding shareholder primacy; a year later, 世界经济论坛的《华体会官网》将利益相关者治理视为“共享和持续的价值创造”的关键.”
在去年发布的一份客户备忘录中, 利普顿和他的同事写道，COVID-19大流行造成的剧变, 与ESG日益被接受相结合, 利益相关者治理, 以及长期投资策略, 正在“推动董事会职责的决定性拐点……. 一个突出的问题已经从董事会是否应该考虑股东以外的利益相关者的利益, 董事会应该怎么做.”
一个快速变化的练习区
随着ESG投资的增长，律师事务所的ESG业务也在增长. 许多大公司已经成立了ESG实践小组, 代表企业和投资者, 该领域的横向招聘已经升温. “10年前，ESG还不是一个广为人知的术语. It, 然而, 已经渗透到法律的方方面面,Betty Moy Huber ' 96说道, 他加入了莱瑟姆 & 沃特金斯今年早些时候担任该公司ESG业务的全球联合主席.
“ESG实践反映了围绕华体会官网每个人在创造可持续未来中所扮演角色的更广泛讨论, 特别是上市公司更容易接受和意识到他们的责任，至少要表明对其重要性的理解, 并有可能做得更好做出有意义的贡献,Davis Polk合伙人Ning赵 95年说. “这种做法已经演变为支持公司的这些努力, 专注于每个公司的特定战略.”
ESG几乎涉及到企业工作的方方面面,10岁的茱莉亚Lapitskaya说, 他是吉布森律师事务所证券监管和公司治理实践组的合伙人, 邓恩 & 搅和机. “华体会官网在ipo、融资、税收策略、上市公司报告等方面谈论ESG. 不出所料，ESG实践也在不断发展，华体会官网从专注于 G-治理-更广泛地谈论ESG.”
“有些问题与气候变化风险有关, 为了公平的工资, 供应链中的包容性和多样性或人权, 能源过渡, 以及可持续金融,Huber说. “鉴于ESG的广泛性质, 我处理的问题通常需要多学科的方法, 所以我要带领一个专家团队.”
“在ESG工作，我最喜欢的一点是，它能奖励那些求知欲强、有创业精神的人,柯克兰说 & 埃利斯的合伙人索菲亚·马托斯(索非亚Martos)是该公司ESG和影响力实践小组的成员. “这个领域每天都在发生变化, 客户总是会提出新的问题, 所以你必须不断学习和思考新的方法来帮助你的客户.”
投资者的视角
早期采用者
华体会官网, 10岁的凯伦·拉兹(克伦拉兹)说，她和同龄人交谈过很多次, 喜欢她, 你对商业也感兴趣吗, 法律, 以及社会影响. 这些谈话促使她成立了法律和社会企业家协会, 现在叫做社会企业 & 创业法律小组. “当时, 思考律师在法律交叉领域所扮演的角色, 业务, 社会影响真的是, 非常新的领域,Raz说, 他和教授一起工作 海伦•斯科特 在华体会官网开设社会创业课程.
“凯伦在理解世界前进方向方面走在了她的时代前面, 帮助华体会官网, 确实推动了华体会官网, 走在律师和法律专业学生发展的前沿,斯科特说, 她指出，随着华体会官网的社会创业课程继续扩大，她仍然为Raz提供咨询服务.
毕业后, Raz受雇在阿波罗全球管理公司实施ESG项目, 她在那里担任了八年的可持续发展和ESG顾问. 现在, 在APG担任高级负责任投资经理, 欧洲养老金投资者, Raz担任私募股权的ESG主管, 对冲基金, 以及另类信贷资产类别. 她审查潜在的投资经理，以确保他们的投资符合客户政策规定的ESG要求，并且这些投资在ESG问题上总体表现良好.
“当我从华体会官网毕业的时候, ESG仍然是一个相对年轻的领域，金融界担心ESG需要进行财务权衡. ESG被误解为慈善，”拉兹说. “现在, 华体会官网对ESG有了更广泛的理解，越来越多的数据显示良好的ESG管理对财务的积极影响.”
扩大
吉米·严97年开始了他的法律生涯，他是纽约儿童权益促进会的一名公益律师, 帮助移民子女或移民子女获得教育和其他资源. 他明白更大的系统性问题是客户面临挑战的根源, 他进入政府部门工作. 在曼哈顿区长办公室担任法律总顾问, 严负责在纽约市的一个养老基金委员会中代表该区主席.
在这个角色中, 燕说, 投资者和企业需要管理环境的可持续性和治理的透明度，这迫使他这样做. “创造积极的社会影响能够并且确实为社会带来更强的财务回报和更广泛的财富，这令人兴奋,他说, 指出ESG是法定信义义务的重要组成部分. “ESG一直是投资的盲点，这导致了短视的决策. 现在, 许多业内人士认为，ESG因素在财务上是重要的、相关的，需要纳入投资决策.”
In 2014, 严兆强成为纽约市审计署首席投资官的特别顾问, 在那里，他领导了该办公室关于纽约市养老基金可持续投资计划的ESG战略. 2021年，严的头衔正式成为ESG董事. “华体会官网看到，整个投资行业都在任命ESG官员，而五年前这一职位还不存在,严说, “但华体会官网需要确保ESG真正融入投资过程.”
分析气候风险
在投资经理中, 贝莱德近年来在将ESG整合到基金管理方面的努力引人注目. 马修·马洛67年, LLM ' 68从2012年到2016年担任贝莱德的总法律顾问，然后担任副主席，直到2021年初退休. 1996年的克里斯托弗·米德(Christopher Meade)现在是贝莱德的总法律顾问和首席法律官.
马洛说，多年来，贝莱德像其他投资管理公司一样，专注于投资 G 但他补充说，气候变化的影响极大地提高了投资决策中的重要性 E 在环境、社会和治理. 展望未来, 他预计，美国证券交易委员会(sec)等监管机构将在与气候相关的披露指标上建立更多的标准化. “现在, 这些问题的定性和定量披露范围很广，但并不总是具有可比性. 事实上，它们在可比性方面往往是不透明的，”马洛说. “随着投资者越来越有能力评估和比较气候风险, 他们将代表客户做出更明智的长期投资决策.”
Michael Orey是公共事务主管, Atticus Gannaway是资深作家, Alana Grambush是一位作家, 艾米丽·罗森塔尔是华体会官网的公共事务官员.
图片来源:Davis Polk & Wardwell LLP (Chiu); Jerry Goldberg (Mallow)
发布于2022年9月8日.